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景顺长城陈晖:挖掘转型期支柱产业

来源:http://www.xgbkjyxgs.com 作者:上海11选5财经 人气:162 发布时间:2019-11-08
摘要:市场在2000点附近拉锯,信心陷入谷底。与此同时,市场估值跌入近二十年低值,经济触底,A股的布局时间窗已经悄然开启。景顺长城近日启动“信心重塑之旅”,联合农业银行在深圳

  市场在2000点附近拉锯,信心陷入谷底。与此同时,市场估值跌入近二十年低值,经济触底,A股的布局时间窗已经悄然开启。景顺长城近日启动“信心重塑之旅”,联合农业银行在深圳、北京、无锡等地开展巡回讲座,旨在通过与投资者的互动交流,提振其投资信心,能够顺应市场周期在底部进行投资布局,以改善长期投资收益。

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  10月12日“信心重塑之旅”到达深圳站,景顺长城投资副总监、景顺长城支柱产业拟任基金经理陈晖表示,尽管经济增速放缓,上市公司业绩下滑,但目前市场已处于触底过程,且大部分行业股票已处于估值低位,此时布局获取正回报的概率较高。其中在经济转型的背景下,部分支柱产业有望脱颖而出,实现高速发展。

  伴随着市场的长期震荡,经济转型的压力也使得产业行业的分化逐步加大,如何寻找未来的支柱产业,分享支柱产业成长壮大的投资机会成为投资者关注的焦点,景顺长城投资副总监、景顺长城支柱产业拟任基金经理陈晖日前表示,在经济转型的大背景下,部分得到政策支持并且具有长期增长潜力的优势产业将进一步发展壮大,并成为未来的支柱性产业,其中的投资机会将成为A股未来的亮点。

  寻找逆风起飞的行业

  陈晖认为,支柱产业有两大特征,一是对经济增量影响大、扩张力大;二是符合整个产业未来的发展方向,成长空间巨大。从国内外的经验来看,支柱产业随着经济的发展而变化,但有一个共同点,每一个国家在一定的阶段必然有一些支柱产业是最辉煌的,面临很大的市场空间,在GDP中的所占比重由小变大,这些行业里的优秀企业,会实现销售收入和盈利的爆发式增长。例如我国过去二十年中的机械、化工、建筑、地产、银行等行业。

  “经济下行”和“转型”已成为现在人们谈论最多的两个词,经济增速减缓,企业盈利下滑、股市连续两年下跌,陈晖认为,未来几年中这种经济逐波往下寻求新平衡点的趋势不会有大变化,而政府在投资方面保持相对谨慎和克制的态度,不再像过去依靠大手笔投资来刺激经济。面对这样一个逆境,陈晖指出,行业分化不可避免,一批顺应产业发展规律、符合政策引导的行业势必脱颖而出,穿越经济成长周期,逆风起飞创造超额价值。而景顺长城支柱产业股票型证券投资基金正是投资于产业转型升级潮流中涌现的优秀企业。

  谈到这些成长空间巨大的行业,陈晖表示,近年来一些产业虽然目前总量较小,但增长远高于传统行业。例如软件行业,我们这一代人可能还不习惯网上付费,但孩子们这一代的消费习惯正在悄然变化,他们愿意为网络服务付费。这说明随着商业模式和消费模式的创新,整个人群结构的改变,一些产业的成长空间是很惊人的,这是投资必须看见的,这也可以从另外一些方面解释为什么这些行业看起来不太赚钱,但是却有着较高的估值。景顺长城支柱产业基金希望抓住这些产业中最有前景、空间最大的产业。

  在陈晖看来,支柱产业有两大特征,一是对经济增量影响大、扩张力大;二是符合整个产业未来的发展方向,成长空间巨大。从国内外的经验来看,支柱产业随着经济的发展而变化,但有一个共同点,每一个国家在一定的阶段必然有一些支柱产业是最辉煌的,面临很大的市场空间,在GDP中的所占比重由小变大,这些行业里的优秀企业,会实现销售收入和盈利的爆发式增长。例如我国过去二十年中的机械、化工、建筑、地产、银行等行业。

  而在关注企业本身的投资价值上,陈晖表示,在A股市场上的投资,护城河既可以是技术壁垒,也可以是资金优势、市场份额,和垄断牌照优势。他认为,市场上很多消费品具有较好的护城河,因为它们拥有很强的品牌优势,例如高档白酒,一些大众消费品如乳业、化妆品、居民家庭日用品等等;此外,很多医药企业也因为拥有专利技术和授权生产,具有很宽的护城河;同时,一些科技企业,在技术创新上领先的企业,也能成为竞争中的佼佼者;而一些给我们带来新的生活模式的公司,例如电商,只要形成先发优势和培养出大批粘性客户,同样可以起到护城河的作用。

  谈到这些成长空间巨大的行业,陈晖表示,近年来一些产业虽然目前总量较小,但增长远高于传统行业。例如软件行业,我们这一代人可能还不习惯网上付费,但孩子们这一代的消费习惯正在悄然变化,他们愿意为网络服务付费。这说明随着商业模式和消费模式的创新,整个人群结构的改变,一些产业的成长空间是很惊人的,这是投资必须看见的,这也可以从另外一些方面解释为什么这些行业看起来不太赚钱,但是却有着较高的估值。景顺长城支柱产业基金希望抓住这些产业中最有前景、空间最大的产业。

  选股方面,他重点关注考察的关键点:行业的市场容量,这决定了企业能否做大;核心产品的市场占有率,这决定了产品向上走的空间;企业现金流;盈利增长的动力能否持续;五是兼并、收购能力。而不同的行业,不同发展阶段的企业这五个标准又有不同的侧重点,如考察盈利增长的动力,对于某家处于行业龙头的企业,要判断它走在前面的原因,是因为起步早,还是因为有技术壁垒,或者形成了客户粘性,起步早但缺乏技术壁垒或客户粘性的企业,未来或很容易被同行追赶,盈利增长就难以持续,就不值得高估值。

  分化行情看好四类行业

  在陈晖看来,支柱产业行业定义较为宽泛,既包括完成时,就是已具有支柱地位的产业,也包括将来时,即未来有希望成长为支柱产业的产业。他认为,在中国产业转型升级的过程中,支柱产业,尤其是其中具有更先进技术及创新能力的细分行业和子行业有望占得先机,率先实现转型升级,并实现快速发展。例如传统的机械设备、交运设备行业中向高端装备制造发展的行业受到更多政策支持,未来将吸引更多资本进入,还有大宗化工品向精细化工的产业升级正在加速进行中,在全球医药、农药、电子化学品定制转移的背景下,中国精细化工产业升级的空间可观。景顺长城支柱产业基金将在这些行业合理布局,相机而动。

  陈晖指出,中国的人力成本优势正在减退,在欧美经济虚弱的情况下,出口增长乏力。事实上,近年来,全球经济格局基本上处于增长缓慢下行的阶段,中国与其他新兴国家一样,面临着外需萎缩的问题,竞争格局进一步恶化。这样的情况下,从长周期来看,中国经济的发展需要找到一个新的平衡点,各个行业的占比、出口内需投资均需要重新平衡。从中期3到5年看,在经济转型的过程中,很多传统行业将进一步萎缩,新产业在激烈的竞争过程中也将淘汰掉很多企业,胜出的企业将伴随整个行业快速成长。

  陈晖透露,在未来几年经济下滑、经济转型阶段,将关注两类行业及企业,一是行业面临比较大的空间、上升空间比较大,代表整个中国经济产业扩张的行业,另一类是估值很低,能够提供很好的现金流,或者很好的分红比例,PE比较低的公司。图片 1

  陈晖告诉记者,近两年来市场行情较弱,但充满结构性的机会。有一些股票或者行业的表现甚至比在正常的年份更好。在经济紧缩的时候,国家会在政策、信贷和税收等方面去支持一些企业,这些企业也将成为整个民间资本在这个阶段的投资重点。所以在整体环境不好的情况下,这些企业可能会有一个超常规的发展,实现逆风飞扬。景顺长城正是希望把握住这些支柱型产业扩张的投资方向和时机。

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  其中有四类行业陈晖认为特别值得关注:第一是国家支持的行业,如新能源、环保、新材料应用等等,这些行业国家未来的投入力度仍然会很大。“以LED为例,现在主要用在路灯上,未来可能五年、十年每个人家里全部换成LED了,这其实就是一个非常可观的市场。”

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  第二是创新的行业,其中包括技术创新和商业模式的创新。例如电子商务,“网购逐渐流行,并非只有年轻人网购,一些品牌质量有保障的平台出现后,年纪更大的人也开始接受网购。这种消费习惯是一种叠加的行为,积蓄的力量惊人”。

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  消费相关的行业也被看好。“中国需求”越来越受到关注,随着中低收入人群的收入增长,这部分人对消费的拉动巨大。同时,随着整体收入增加,消费升级的需求也很大。

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  第四类是目前总量已经很大的如地产、机械等在GDP中已占有相当比重的产业。这些产业盈利很可观,只是未来的发展模式或者企业发展阶段到了一定程度,盈利增长会受到一定压制。之所以关注这些产业,是因为目前这些产业的估值非常便宜,未来的不利因素已经被考虑到估值上。这些产业经过调整,供需可能发生新的变化,新的平衡有望带来新的增长。(肖林秀)

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