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格罗斯离开PIMCO 基金经理称未增现金头寸

来源:http://www.xgbkjyxgs.com 作者:上海11选5财经 人气:64 发布时间:2019-09-26
摘要:格罗斯离开PIMCO继任基金经理称未增现金头寸应对赎回2014-10-13来源:证券时报网 作者:姚波  中国基金报记者 姚波 太平洋资产管理公司(PIMCO)旗下的旗舰债券基金总回报基金(Total Ret

  格罗斯离开PIMCO继任基金经理称未增现金头寸应对赎回2014-10-13 来源:证券时报网 作者:姚波  中国基金报记者 姚波

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  太平洋资产管理公司(PIMCO)旗下的旗舰债券基金总回报基金(Total Return Fund)正面临着投资者用脚投票的尴尬。这只曾经由“债券天王”比尔·格罗斯掌管的债基巨无霸,在其9月26日闪电离职后,让投资者充满了担心。

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 兰晓萌 北京报道

  数据显示,9月份有超过235亿美元资金从这只基金流出,而从目前基金的持仓变动来看,PIMCO总回报基金持仓暂且稳定。

“不要与美联储作对,要畏惧它。因为有时候,他们不知道自己在做什么。”2013年最后一天,有“债券之王”之称的太平洋投资管理公司创办人及投资长比尔·格罗斯在Twitter上发了这样一条微博,并把它“@”给了美联储。

  小幅减持美国国债

这句语带埋怨的年终总结道出了格罗斯在2013年的苦涩,而这一切在他看来都是美联储的错——因为美联储2013年5月22日的一句退出暗示,引发债券市场大幅波动,投资者迅速从债券基金中撤出资金,让包括他在内的许多债券市场参与者损失惨重。

  但是,最实际的问题是,格罗斯离职后,PIMCO是否会减持资产以满足投资者赎回的需求。

2013年,由这位69岁的债券之王亲自操盘的全球最大债券基金——“总回报债券基金”遭遇了411亿美元的资金净赎回,痛失了全球最大共同基金的地位,并以创下近20年来最大亏损的总体表现惨淡收尾。

  目前,总回报基金减仓幅度较大的资产品种为美国债券。来自PIMCO官网的数据显示,截至上周五,总回报基金资产规模为2016亿美元,其中,美国政府相关债券占总资产的比重为38%,而8月份的占比为41%。该基金持有的美国政府相关债券包括国债、国债通胀保值债券(TIPs),国债期货及政府债券衍生品。

在美国国债失宠的一年,坚持看多的格罗斯显得分外孤单。

  除了美国国债,其他的资产类别持有情况尚保持稳定:总回报基金持有的资产抵押债券与8月一样,占到总资产的20%;而新兴市场债券较8月反而提高了1个百分点,增加至9%。

大举押注美国国债,是格罗斯的基金去年亏损的主因。在美联储拉响撤退警报的时候,规模在2440亿美元左右的“总回报”基金对美国公债的持有比重已上升到37%,是最大一部分配置。截至去年11月底——这是PIMCO网站公布的最近信息,该基金仍维持37%的“美国政府相关债券”持有比例。

  实际上,“债券天王”格罗斯在近一年多的时间里相当不顺,他管理的产品连续数月遭巨额赎回,老搭档也离他而去,业绩大幅下滑到基金被美证监会[微博]调查,直至最终离开PIMCO。有市场人士分析认为,对于那些不满意格罗斯表现的人来说,格罗斯的离职顺理成章,而PIMCO现在需要做的是让投资者相信,公司有能力找准方向。

上海11选5计划走势图,相比这几个月中的市场整体表现,格罗斯的做法可谓“逆市”。美国10年期国债在美联储首次透露退出的前夕仅为1.93%,9月初便突破3%大关,2013年最后一天达到3.023%,整个2013年上升了1.263个百分点,创2009年以来最大年涨幅。相应之下,根据巴克莱的统计,美国国债价格在截至12月30日的一年里跌去2.63%,为40年来的第三大跌幅。如此来看,格罗斯对美联储的退出时机与影响存在误判。

  总回报基金今年的业绩表现平平,年年4.25%的回报率落后于80%的同行。不过,长期看,它仍然拥有优秀的业绩记录。在过去的15年中,该基金平均年化收益率为6.8%,高于96%的同行。

这种失误同时体现在PIMCO其它大型基金去年的表现上。根据彭博社收集的数据,PIMCO旗下资产超过100亿美元的共同基金,2013年表现均落后于大约三分之二的同行。前11只大基金中只有2只跻身同业前50%。

  格罗斯离职后,总回报基金由Scott Mather、Mark Kiesel和Mihir Worah共同管理,他们能否得到市场和投资者的信任,仍需要时间。

这已不是格罗斯第一次对美国国债的判断与市场背离。2011年春天,随着美联储购买美国国债的QE2计划接近终点,格罗斯在媒体上宣称美国国债将崩盘并出脱美国国债持仓。可是,由于主权债务危机在欧洲肆虐,投资人转向美国国债寻求避险,使得美债价格大涨,持有美国长期国债的基金平均都上涨了28%,而他的旗舰基金当年表现落后于90%的同业。

  并未大量增加现金头寸

“市场像狐狸,总追逐吸引它目光的最新事物,而我像刺猬,专注于长远的宏观情势。”格罗斯曾引用古希腊诗句,来呈现自己领导的PIMCO独特的宏观投资学。在整个债券市场逻辑发生变化之际,格罗斯也试图将目光放长远。这是一场“债券战争”,格罗斯去年8月发表文章称,但他不认为投资债券已经成为落后的“战马和长剑”并已让位于新时代的另类资产“机关枪”。“毋庸置疑,债券市场的‘军队’总会有用武之地。”他承认,关于是否需要采取一种与新时代相适应的转型是一个“需要继续讨论的开放性问题”,但是,“我们已经花费数个月的时间——实际上长达数年——为新的黎明做好准备”,“PIMCO不会在这场索姆河战役中被打垮。”格罗斯写道。

  作为全球规模最大的债券基金,任何减持或调仓行为都将对那些金融资产的价格产生影响,现金头寸是一个关键指标。从数据来看,9月份投资者从总回报基金中共计赎回了235亿美元,在格罗斯宣布突然离职的9月26日,赎回的数字更是创下了最高峰值。

格罗斯应小心不再站在美联储的对立面。

  不过,新任基金经理之一的Scott Mather表示,基金并没有增加现金类的头寸。他在公司网站发布的投资者问答中表示,“我们并没有因为预期出现的资金流出,而增加组合的流动性”。

其实,在格罗斯掌管的PIMCO趁次贷风暴之机确立全球债市龙头地位的过程中,美联储一直是它的“贵人”。

  另一位基金经理Kiesel则表示,“我们希望客户能够保持在基金中的投资。”他还指出,目前的赎回情况并不会对这只基金的业绩造成特别负面的影响。

它的崛起起源于对美联储干预的精准下注。早在美联储还没有对量化宽松抛出只言片语之前,PIMCO旗下基金就大规模持仓由房利美和房地美这种政府支持机构担保的抵押贷款支持证券,规模以数百亿美元计。就在PIMCO大量吞进的时候,美联储意外宣布将开始买进MBS,这就是所谓的QE1。这类证券的价格应声上涨,PIMCO开始享受持仓机构MBS带来的丰厚获利。推出QE3的时候,PIMCO做了同样的事。

  至于为什么该基金没有增加现金头寸,基金经理Worah表示,该基金的持仓流动性良好,主要是持有的债券及相关证券都具有较高的流动性。

精准的押注不会没有质疑。路透社对过去五年PIMCO与纽约联储超过14000笔交易进行了研究,认为PIMCO在机构MBS市场上对美联储行动的预测总是丝毫不差。同样可疑的还有PIMCO对机构MBS展现出的罕见信心。比如,根据投资研究公司“晨星”的数据,2009年3月,“总回报”基金资产中91%为机构MBS,这个比例对于一只基金来说异乎寻常。

  据了解,虽然总回报基金并未持有太多现金,但仍持有大量的现金等价物资产。

PIMCO绝不仅限于资产庞大的债券公司这么简单。格罗斯2009年1月在网上发表文章,称PIMCO的目标是“与政府握手”。当年,PIMCO与高盛、贝莱德、威灵顿资产管理公司一起受聘于美联储,协助其在QE1中购买机构MBS。路透社称,基本上就是这些公司与美联储合作敲定了QE1的内容,达到通过大量购买债券向市场提供大量现金以压低利率、促进贷款和支出的目的。

  竞争对手趁机获益

在某种程度上,PIMCO在这个时期成为美国政府振兴信贷市场的伙伴。而用美国《财富》杂志的话说,当时许多传统的债券市场玩家——如投资银行、保险公司和养老基金都在作“壁上观”。

  尽管PIMCO宣传没有增加大量现金头寸,但9月份流出金额仍然创下纪录。这些流出的资金可能会使得竞争对手获益,全球最大的资产管理公司贝莱德就是其中之一。

回报是巨大的。整个2009年,“总回报”债券基金从投资者那里吸引了创纪录的500亿美元资金,并取代“美洲增长基金”成为全世界最大的共同基金,全年回报率取得13.83%的耀眼成绩,为该基金10年来最佳表现。2010年1月,格罗斯被“晨星”评选为10年来最佳固定收益基金经理人,给出的理由是“在该类资产领域拔尖,为投资者赚了很多钱”。

  贝莱德提供的数据显示,9月26日至10月8日,有共计90亿美元流入了在美上市的固定收益类ETF产品。由贝莱德公司掌管的iShare系列产品其间获得了62亿美元的资金净流入。

“这是由一个大卖家和一个大买家形成的双边垄断。”批评者说。也有人将它的成功看做是一个非常五年的特殊机遇。

  领航基金是从此事件中第二受益的基金公司,旗下的领航总收益债券市场该基金同样在格罗斯离职后的两天内获得了16.8亿美元资金的净流入。

在格罗斯可以俯瞰太平洋的办公室墙上,曾挂着着名股市投机者杰西·利维摩尔的画像。这个人是上世纪初华尔街的风云人物,事业上几度大起大落,最后在1940年自杀身亡。在画像的旁边,有一句改编自这位逝者的名言:“投资者必须提防很多事情,但最主要的是要提防自己。”在他摸爬滚打41年的债券市场陷入“战争”之际,格罗斯能否再次扮演振兴市场的伙伴,最需要提防的可能还是自己。

  其他资产管理公司也希望从中分得一杯羹。富达基金在10月9日也宣布发起了三只主动管理固定收益ETF。

  值得注意的是,格罗斯跳槽到的新东家Janus Capital后掌管的债券基金在9月份获得了6.64亿美元的资金流入,显示出格罗斯仍存号召力。

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