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通威股份:产品结构改善 未来增速将提高

来源:http://www.xgbkjyxgs.com 作者:上海11选5三农 人气:57 发布时间:2019-12-26
摘要:利润快速增长。2014年1-6月,公司实现营业收入63.72亿元,相比去年同期增长9.39%;实现营业利润9155万元,相比去年同期增长176%;实现归属母公司所有者净利润为8437万元,相比去年同期增长95.0

利润快速增长。2014年1-6月,公司实现营业收入63.72亿元,相比去年同期增长9.39%;实现营业利润9155万元,相比去年同期增长176%;实现归属母公司所有者净利润为8437万元,相比去年同期增长95.07%。实现EPS0.10元。

1.事件

饲料销量增长,虾海水料增速较快。报告期内,共销售各种饲料162.47万吨,同比增长2.89%,其中实现水产饲料销售85.22万吨,同比增长3.00%,水产饲料中的虾、海水饲料同比增长58.25%,主要由于今年华南地区天气情况好于去年,导致对虾存活率有明显的提升以及养殖户效益改善增加投料量所致。畜禽饲料方面,上半年实现销量75.26万吨,同比增长2.81%,其中猪饲料销量同比增长5.68%,禽饲料销量同比下降1.17%。上半年畜禽养殖行业整体低迷,由于生猪存栏量的下滑,饲料企业普遍业绩不佳,公司近年来加强猪饲料销售方面的投入力度,在上半年实现了逆势增长。

公司公布了2014 年中报。上半年实现收入63.72 亿元,同比增9.39,归母净利润为8437.91 万元,同比增95.07%,扣非后净利润为7153.57,同比增102.96%,EPS 为0.10 元。其中Q2 实现收入4401.93 万元,同比增13.15%,净利润为 1.17 亿元,同比增16.77%,EPS 为0.14 元。

期间费用率上升。公司销售期间费用率上升0.51个百分点至9.13%,其中销售费用率上升0.27个百分点至4.39%,主要由于公司推行产销分离,继续加大销售人员的投入所致。管理费用率上升0.22个百分点至3.85%,主要由于人工成本随着物价的上涨有所提升,并且公司进一步加大研发费的投入所致。财务费用率上升0.02个百分点至0.89%,主要由于根据原料行情公司加大了原材料的储备,导致资金占用利息增加所致。

2.我们的分析与判断

产品结构调,食品加工业务改善。公司高毛利率的虾料、特种水产料保持较快增速,此外猪料的扩张步伐仍然继续,由此导致公司上半年饲料毛利率同比上升1.47%个百分点至11%。报告期内,食品加工业务继续强化经营有效性,经营情况持续好转,食品加工及养殖业务毛利率同比增长0.81个百分点至5.11%。我们认为公司今年业绩增长将延续产品结构调整以及食品加工业务好转的发展模式。

毛利率提升是公司净利润主要增长因素公司上半年销售饲料162.47 万吨,同比增2.89%,其中水产料销售85.22 万吨,同比增3%;水产饲料中毛利较高的虾、海水饲料同比增58.25%;畜禽饲料销售75.26 万吨,同比增2.81%,其中猪料增5.68%,禽料下滑1.17%。

饲料销售加速。下半年畜禽养殖行业进一步好转,预期下游的存栏量有望进一步回升,养殖热情转暖,畜禽饲料销售有望加速,我们看好公司下半年的畜禽饲料业绩表现。

公司14H1 饲料毛利率为11%,同比提升1.47 个百分点,延续了去年的高毛利,主要原因是1)上半年饲料原料价格下滑加之公司原料采购做的较好,控制成本。2)结构变化,加大了水产料和猪料的比例,降低了禽料的比例。3)公司通过技术改造,生产效率得到提高。另外公司食品加工及养殖业务毛利率为5.11%,较去年同比增加了0.81 个百分点,食品业务继续减亏。

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公司加大了对销售人员的激励和扩大了销售人员的规模,销售费用率为4.39%,同比增长了0.27 个百分点;管理费用率和财务费用率基本与去年同期持平。公司出售以公允价值计量的交易性金融资产,确认了-3272 万投资收入,同比公司出售股票投资及交割期货投资,增加投资收入4221 万元。最终公司14H1 净利率为1.32%,较去年同期0.74%增加了0.58 个百分点。

14 年公司继续高增长从销量方面看,7 月份由于台风的影响,预计水产饲料销量单季度出现下滑,但8 月份已经开始有所恢复,我们预计全年公司水产饲料销量增速为10%左右;畜禽料随着下游畜禽养殖景气度不断提升,未来增速也将不断提高。随着公司产业结构升级和海外扩张加速,公司高毛利产品比例将逐渐提升,未来公司毛利率有继续提升的空间。另外,公司通过不断技术改造和新建厂房,公司规模也将维持每年10%左右的速度扩张。

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